Se publica en el BOE la Circular de la CNMV sobre advertencias en productos complejos

El Boletín Oficial del Estado (BOE) publica la circular de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que establece nuevas advertencias sobre productos especialmente complejos y con capacidad de absorción de pérdidas.

A través de esta circular se obliga a las entidades financieras a recabar el consentimiento informado del cliente, a la hora de comercializar un producto especialmente complejo. Estos (los clientes) deberán escribir la expresión "Producto difícil de entender. La CNMV considera que, en general, no es conveniente para inversores minoristas".

Se entienden como productos especialmente complejos los siguientes: 

- CFD y opciones binarias;

- deuda perpetua;

- determinada deuda subordinada que, en la normativa de entidades de crédito, resulte computable como recursos propios;

- bonos o contratos en los que el importe a reembolsar sea inferior al 90%;

- CoCo; 

- productos estructurados complejos y derivados OTC sin finalidad de cobertura o altamente especulativos.

La Circular dispone de mecanismos de flexibilidad que permitirán a la CNMV introducir nuevos instrumentos en caso de ser necesario, por lo que no se descarta la incorporación de productos relacionados con las criptomonedas, según fuentes del supervisor.

La norma también obliga a las entidades de crédito y a las empresas de servicios de inversión a advertir del riesgo de pérdidas que entrañan los instrumentos que pueden verse potencialmente afectados por un ejercicio de recapitalización interna ('Bail-in'), como las acciones, y de la existencia de diferencias significativas entre el importe efectivo al que se realiza la compra o venta con el cliente y el valor estimado del producto.

La circular, compatible con la Directiva MiFid II, entra en vigor a finales de junio, tres meses después de su publicación en el BOE, y su tramitación ha incluido informes de la Comisión Europea, el Consejo de Estado y el Comité Consultivo de la CNMV.

Para los instrumentos adquiridos con anterioridad a la entrada en vigor de la norma, las entidades deberán realizar las advertencias requeridas en el primer extracto de posición que se remita a los inversores, aunque este aviso deberá efectuarse solo una vez.

• Busca anticiparse a tiempos de crisis

Según fuentes de la CNMV, la norma busca anticiparse a posibles periodos en los que disminuya el apetito del mercado y en los que las entidades podrían intentar comercializar productos complejos entre inversores minoristas.

De hecho, desde el 2012, las colocaciones de este tipo de instrumentos están dirigidas a inversores institucionales en las que el pequeño inversor no tiene acceso.

Por tanto, la nueva medida busca adelantarse a tiempos de crisis en el que el mercado institucional no muestre interés por este tipo de productos y las entidades puedan retomar su colocación entre pequeños inversores.

"El objetivo es aumentar la protección del inversor minorista reforzando su consentimiento informado y mejorando la transparencia informativa en la distribución de protección de instrumentos financieros", expone el supervisor.

• Incidencia sobre fondos y gestoras

Los fondos con objetivo de rentabilidad no garantizado y los fondos garantizados parciales o de rendimiento variable sí estarán sometidos a esta circular -MiFID II ya los considera complejos-, aunque la CNMV cree que hay pocos productos de esta tipología dados los requerimientos exigidos. Además, sobre las gestoras de fondos tampoco recaerá el mayor peso de esta circular, ya que su actividad principal y ordinaria no está relacionada con estos instrumentos.

La CNMV busca evitar arbitrajes regulatorios con la circular, esto es, que para un mismo servicio, una entidad tenga que advertir y otra no. Por ello la globalidad y generalidad sobre entidades de la circular, más allá de la realidad diaria de comercialización de servicios. Según la institución, más de 40 gestoras han declarado que hacen asesoramiento, incluido a particulares, aunque lo cierto es que lo realizan sobre sus fondos de inversión u otros fondos de terceros.